M1和M2增速雙雙回落 央行出手“降息” 釋放什么信號

6月13日，降息央行宣布“降息”10個基點。速雙雙回手釋央行公告稱，落央為維護銀行體系流動性合理充裕，行出信號以利率招標方式開展了20億元7天逆回購操作，降息中標利率1.9%，速雙雙回手釋前期中標利率為2.0%。落央這是行出信號央行自2022年8月以來首次調整7天逆回購利率，實現“降息”。降息

同日，速雙雙回手釋央行發布5月金融統計數據報告。落央數據顯示，行出信號5月末，降息廣義貨幣(M2)余額282.05萬億元，速雙雙回手釋同比增長11.6%，落央增速比上月末低0.8個百分點，比上年同期高0.5個百分點。狹義貨幣(M1)余額67.53萬億元，同比增長4.7%，增速比上月末低0.6個百分點，比上年同期高0.1個百分點。

此外，5月份人民幣貸款增加1.36萬億元，同比少增5418億元；5月份人民幣存款增加1.46萬億元，同比少增1.58萬億元。社會融資規模數據方面，5月社會融資規模增量為1.56萬億元，比上月多3312億元，比上年同期少1.31萬億元；5月末社會融資規模存量為361.42萬億元，同比增長9.5%。

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央行同一天還下調了常備借貸便利（SLF）利率。央行更新的常備借貸便利利率表顯示，隔夜常備借貸便利利率下調10個基點至2.75%，7天期常備借貸便利利率下調10個基點至2.9%，1個月期常備借貸便利利率下調10個基點至3.25%。

M1、M2增速雙雙回落，5月新增貸款同比下降

中信證券首席經濟學家明明對第一財經表示，總體來看，5月信貸和社融數據同比有一定下降，這里面有一定的季節性因素和結構性原因，但是同時也可以看到整個實體經濟的融資需要不足，所以可以看到央行今天適時開展了“降息”操作。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，整體上看，在上年同期高基數及當月新增信貸、社融規模較為溫和的雙重影響下，5月金融數據延續了4月的放緩勢頭，符合市場預期。背后體現出一季度集中靠前發力后，二季度以來寬信用進程轉入節奏回調階段，旨在保持全年金融資源投放規模合理增長、節奏平穩，在穩增長與防風險之間把握好平衡。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，5月M2同比增速延續高位回落，主要受去年高基數效應、當月信貸派生力度有所減弱等因素影響。下階段，在基數逐月抬升、存款利率下調或引導居民儲蓄意愿降低下，M2同比增速預計會繼續下行。但考慮到當前居民儲蓄仍在高位，流動性水平相對充裕，也意味著M2增速的下行將是相對緩慢的過程。

浙商證券表示，展望未來，6月信貸投放有望環比好轉，同比持平。6月為傳統信貸大月，考慮投放季節性，投放情況有望好于5月，但考慮到2022年同期，信貸投放基數較高，初步預計2023年6月信貸增量同比持平。展望全年，若后續月份的信貸增量持續同比持平，測算2023年內信貸同比增速或從5月末的11.4%逐步回落至10.9%，較2022年底增速下降0.2pc。

央行“降息”，本月LPR、MLF調降可期

開源證券指出，近期多家國股大行宣布再次下調部分存款利率，在緩解銀行負債端壓力，降低銀行業經營風險的同時，客觀上也有為降息做準備的意圖，這打開了市場對降息的想象空間。近期無論是PMI、CPI等宏觀數據，還是微觀高頻數據已經連續兩個月回落，作為政策組合拳的重要一環，貨幣政策有發力穩增長的必要性。

溫彬指出，近期公布的多項數據顯示，總需求不足仍然是當前經濟運行面臨的突出矛盾，在內需恢復情況尚不穩固和外需回落壓力加大下，實體融資需求繼續受到擾動，各項宏觀政策仍需保駕護航。6月13日央行下調7天期逆回購利率10個基點，降息落地，也旨在加強逆周期調節，全力支持實體經濟。后續，應繼續保持政策的穩定性和連續性，強化貨幣政策和財政政策、產業政策、收入分配等宏觀政策協同發力，進一步提振市場主體信心、激發內生投資和消費需求，鞏固經濟穩步回升的基礎。

值得注意的是，近日，國家發改委等部門也發布通知提出，營造良好的貨幣金融環境。實施好穩健的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。

明明對第一財經表示，預計后續6月15日MLF利率、6月20日的LPR利率將會同步調降，從而進一步刺激整個實體經濟的需求，包括融資需求。在未來的幾個月，整個金融數據，包括信貸和信用增速，可能會逐步觸底反彈。

東吳證券指出，此次“降息”后，隨著5月經濟數據的公布，穩經濟的政策組合拳有望早于7月政治局會議出臺。鑒于當前經濟復蘇的內外需動能均明顯走弱，一攬子穩經濟措施早于年中政治局會議前出臺是有必要的，“穩地產+擴基建”有望成為下半年托住經濟的主要抓手。

（文章來源：第一財經）

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