開年頻現(xiàn)大額罰單，湘財(cái)證券原總裁被罰1800多萬元｜金融合規(guī)榜

2025年伊始，開年監(jiān)管機(jī)構(gòu)言行如一地對(duì)券商行業(yè)強(qiáng)監(jiān)管。頻現(xiàn)

1月13日，大額中國(guó)證監(jiān)會(huì)在2025 年系統(tǒng)工作會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，罰單罰多將緊扣防風(fēng)險(xiǎn)、湘財(cái)強(qiáng)監(jiān)管和促高質(zhì)量發(fā)展的證券工作主線。

與此同時(shí)，原總中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)和兩地交易所等對(duì)券商密集開具高額罰單。裁被

南方周末新金融研空中心統(tǒng)計(jì)分析南方周末“牧羊犬—中國(guó)金融業(yè)合規(guī)云平臺(tái)”（下稱“牧羊犬平臺(tái)”）數(shù)據(jù)庫發(fā)現(xiàn)，金融僅僅10天之內(nèi)，合規(guī)中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其各地派出機(jī)構(gòu)、開年上海證券交易所及深圳證券交易所（下稱“滬深交易所”）和中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（下稱“中基協(xié)”）發(fā)布證券業(yè)處罰信息數(shù)量多達(dá)37條，頻現(xiàn)涉及眾多頭部或知名券商及相關(guān)機(jī)構(gòu)。大額投行業(yè)務(wù)和場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)違規(guī)高居處罰案由前兩位。罰單罰多

不僅罰單密集，湘財(cái)罰金亦高企。南方周末新金融研究中心統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，罰單件均罰款超千萬元。

罰單件均罰款超千萬元

開年伊始，證券系統(tǒng)處罰力度空前。

南方周末新金融研究中心統(tǒng)計(jì)三年同期數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，短短10天之內(nèi)，針對(duì)券商的罰單多達(dá)37條，創(chuàng)3年同期新高。這些罰單涉及14家券商和5家證券投資咨詢機(jī)構(gòu)，其中不乏頭部券商，如中信建投、招商證券和平安證券等知名機(jī)構(gòu)。

罰單罰金數(shù)值之高亦令人關(guān)注。牧羊犬平臺(tái)顯示，證券業(yè)被罰沒金額合計(jì)高達(dá)4289萬元。從受罰主體維度觀察，在機(jī)構(gòu)處罰信息數(shù)量（19條）和個(gè)人處罰信息數(shù)量（18條）相當(dāng)?shù)谋尘跋拢瑐€(gè)人被罰沒金額合計(jì)約2953萬元，遠(yuǎn)超機(jī)構(gòu)被罰沒金額。

上述罰單的處罰案由是什么？哪類業(yè)務(wù)違規(guī)頻次最高？

牧羊犬平臺(tái)顯示，罰單案由涉及場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資咨詢業(yè)務(wù)、信息技術(shù)與人員管理、從業(yè)人員投資行為和信息公示等8個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域。其中，涉及投行業(yè)務(wù)的處罰頻次高達(dá)11條，依然是監(jiān)管整治的重點(diǎn)。

場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)躍升至罰單案由次席，僅次于投行業(yè)務(wù)。券商場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)主要包括場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)、遠(yuǎn)期合約業(yè)務(wù)和互換合約業(yè)務(wù)。

東吳證券因投行業(yè)務(wù)違規(guī)被罰1300多萬元

違規(guī)重災(zāi)區(qū)投行業(yè)務(wù)罰單涉及哪些案由？

被處罰的多家證券公司中，東吳證券收到2025年中國(guó)證監(jiān)會(huì)1號(hào)罰單，亦是唯一被處以罰沒的機(jī)構(gòu)。

罰單顯示，在國(guó)美通訊非公開發(fā)行股票項(xiàng)目和紫鑫藥業(yè)非公開發(fā)行股票項(xiàng)目中，東吳證券均存在“出具的發(fā)行保薦書等文件存在虛假記載”和“保薦過程中未勤勉盡責(zé)”的違法違規(guī)事實(shí)。不同的是，在前一個(gè)項(xiàng)目中，東吳證券違法違規(guī)行為主要發(fā)生在保薦承銷過程；在后一個(gè)項(xiàng)目中，東吳證券的違法違規(guī)行為主要發(fā)生在持續(xù)督導(dǎo)過程。

證監(jiān)會(huì)另案查明，2020年，國(guó)美通訊通過虛構(gòu)手機(jī)、彩電等貿(mào)易業(yè)務(wù)虛增營(yíng)業(yè)收入57823.56萬元，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的61.53%。國(guó)美通訊2020年非公開發(fā)行股票相關(guān)文件引用了上述虛假數(shù)據(jù)，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的86.21%。但在盡職調(diào)查中，東吳證券僅核查了生產(chǎn)加工業(yè)務(wù)的內(nèi)控流程，未了解貿(mào)易業(yè)務(wù)的授權(quán)與審批、業(yè)務(wù)規(guī)程與操作程序、崗位權(quán)限與職責(zé)分工等內(nèi)控流程，未核查貿(mào)易業(yè)務(wù)合同的審批是否符合國(guó)美通訊有關(guān)內(nèi)部訂立合同的權(quán)限規(guī)定，未關(guān)注審批流程的異常情況。

雖然東吳證券對(duì)國(guó)美通訊虛假貿(mào)易業(yè)務(wù)的供應(yīng)商和客戶進(jìn)行了走訪，并獲取了國(guó)美通訊審計(jì)機(jī)構(gòu)的函證結(jié)果，但未對(duì)兩家公司訪談對(duì)象與函證收件人存在交叉相同的情況予以關(guān)注，走訪流于形式。

在對(duì)紫鑫藥業(yè)2014年非公開發(fā)行股票項(xiàng)目持續(xù)督導(dǎo)期間，對(duì)于紫鑫藥業(yè)在地林下參存貨金額及向自然人采購(gòu)的金額占比均明顯增加的情況，東吳證券未予充分關(guān)注和其它兩項(xiàng)“未勤勉盡責(zé)行為”。

基于東吳證券在上述兩個(gè)項(xiàng)目中的違法違規(guī)行為，證監(jiān)會(huì)分別對(duì)東吳證券及其4名項(xiàng)目主管人員處以1336.44萬元和170萬元的罰金（包括罰款和沒收金額）。

中信建投再收涉場(chǎng)外衍生品罰單

除投行業(yè)務(wù)外，場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)正成為證券業(yè)合規(guī)領(lǐng)域第二大重災(zāi)區(qū)。

繼2024年12月包括中信證券、華泰證券和國(guó)信證券在內(nèi)的6家證券公司因涉及場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)不合規(guī)而收到相關(guān)罰單之后，2025年前十天，涉及場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)的處罰信息數(shù)量已達(dá)6條，僅次于投行業(yè)務(wù)。

受罰主體分別是中信建投、浙商證券及上述兩家機(jī)構(gòu)的4位從業(yè)人員。值得注意的是，中信建投并非首次收到涉及場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)的罰單。牧羊犬平臺(tái)顯示，2024年4月，中信建投因場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)不合規(guī)收到罰單。

南方周末新金融研究中心研究員對(duì)比發(fā)現(xiàn)，涉及場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)的罰單案由集中在投資者適當(dāng)性管理不當(dāng)和內(nèi)控管理不完善。其中，場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)中的內(nèi)控管理不完善主要是指證券公司的對(duì)沖交易行為不合規(guī)。如，中國(guó)證監(jiān)會(huì)北京監(jiān)管局針對(duì)中信建投業(yè)務(wù)部門人員慶小飛發(fā)出罰單和浙江監(jiān)管局針對(duì)浙商證券的罰單中均明確提及了對(duì)沖交易問題。其中，針對(duì)慶小飛的罰單顯示，中信建投衍生品業(yè)務(wù)內(nèi)控管理不完善，存在直接根據(jù)客戶指令進(jìn)行對(duì)沖交易的行為；針對(duì)浙商證券的罰單顯示，浙商證券未使用交易所專用對(duì)沖賬戶進(jìn)行對(duì)沖交易。

除了行為本身不合規(guī)外，券商執(zhí)行對(duì)沖交易行為的目的和獨(dú)立性亦是監(jiān)管機(jī)構(gòu)考察重點(diǎn)。在針對(duì)浙商證券的罰單中，除對(duì)沖賬戶的使用違規(guī)外，還存在“為部分投資者提供變相融資服務(wù)，異化為杠桿融資工具”“未識(shí)別客戶的交易目的，變相成為交易對(duì)手方交易通道”和“干預(yù)控股公司的資產(chǎn)管理計(jì)劃獨(dú)立性運(yùn)作”三項(xiàng)問題。

湘財(cái)證券原總裁被禁入五年

在18條個(gè)人罰單信息中，針對(duì)湘財(cái)證券原總裁孫永祥的罰單罰金最高、處罰措施力度最大。從罰金維度上觀察，除孫永祥罰金超過1800萬元外，其余個(gè)人罰金均低于100萬元。從處罰措施維度上觀察，除孫永祥被采取禁入證券市場(chǎng)5年的措施外，其余個(gè)人罰單的處罰措施均為出具警示函、予以警告或監(jiān)管談話。

相關(guān)罰單信息顯示，2018年4月24日至2023年8月19日，孫永祥先后擔(dān)任湘財(cái)證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱湘財(cái)證券）總裁、高級(jí)顧問。任職期間，其深度參與湘財(cái)證券自營(yíng)證券賬戶投資決策，憑借特殊職權(quán)獲取未公開信息后，利用余某婷東方證券賬戶和孫某韜湘財(cái)證券賬戶進(jìn)行趨同交易，涉及股票達(dá)52只，交易金額超6200萬元。

2020年3月1日至2023年8月19日期間，孫永祥還明示、暗示傅某東、朱某堯等利用未公開信息交易，致使他們控制的賬戶與自營(yíng)賬戶頻繁出現(xiàn)趨同交易，嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)公平秩序。

罰單還顯示，孫永祥身為證券從業(yè)人員，公然違反規(guī)定借用他人賬戶買賣股票，交易金額逾 1.16 億元，非法獲利721萬余元。雖然孫永祥以“相關(guān)趨同交易不符合典型的利用未公開信息交易特征，且孫永祥主觀上也沒有‘利用’的心理”等四項(xiàng)理由進(jìn)行申辯，但均被重慶監(jiān)管局駁回。基于上述案由，孫永祥合計(jì)被罰沒金額超1800萬元，并被禁入證券市場(chǎng)5年。

3位與券商合規(guī)崗或運(yùn)營(yíng)崗有密切接觸或正在從事相關(guān)業(yè)務(wù)的證券從業(yè)人士向南方周末新金融研究中心研究員透露，幾乎每家券商內(nèi)部都有具備賬戶監(jiān)測(cè)功能的風(fēng)控警報(bào)系統(tǒng)。從業(yè)人員一旦通過自己的賬戶或者公司網(wǎng)絡(luò)炒股，即會(huì)馬上發(fā)出警報(bào)。但從業(yè)人員借用他人賬戶炒股繞過券商風(fēng)控系統(tǒng)的操作屢禁不止。牧羊犬平臺(tái)顯示，2024年全年，至少34張罰單明確指向證券從業(yè)人員借他人賬戶和明示暗示他人等各種渠道進(jìn)行買賣股票的行為。