96家基金公司，誰是馬拉松勝出者？｜2024年度“金標(biāo)桿”

一歲將盡，金標(biāo)桿新年將至。家基金又到了7億多基民盤點收益時。司馬勝出

7年、拉松5年和3年，金標(biāo)桿公募基金管理公司旗下的家基金各類基金究竟是“時間的玫瑰”，還是司馬勝出“碎鈔機(jī)”？哪家公募基金管理公司有穿越多市場牛熊的硬核實力？這關(guān)乎7億多基金持有人31萬多億元金融資產(chǎn)。

南方周末新金融研究中心歷時近9個月首創(chuàng)并優(yōu)化“超額收益凈量級估值體系”，拉松對最考驗基金管理公司投研實力的金標(biāo)桿債基、股基、家基金混合型基金和QDII四類基金進(jìn)行7年、司馬勝出5年和3年三個時間段的拉松對比測評，還以管理規(guī)模為軸對測評機(jī)構(gòu)分為大規(guī)模和中等規(guī)模兩大類基金管理公司，金標(biāo)桿于11月陸續(xù)推出四個公募基金損益子榜終榜（詳見《2024年“金標(biāo)桿—中國新金融競爭力榜》”）。家基金一經(jīng)發(fā)布，司馬勝出相關(guān)子榜即引發(fā)業(yè)內(nèi)熱議，亦成為基民選擇基金的新參照。

哪些基金管理公司是行業(yè)的“標(biāo)桿”？基于上述四個子榜所涵蓋的基金數(shù)量等因素，南方周末新金融研究中心制作了“2024金標(biāo)桿——新金融競爭力榜”之基金損益總榜（下稱“基金損益總榜”）。此榜單于2024年12月13日舉辦的南方周末第二屆新金融大會上正式揭曉。

在不同時間段、多種類型的基金業(yè)績比拼下，華安基金管理有限公司（下稱“華安基金”）、興業(yè)基金管理有限公司（下稱“興業(yè)基金”）和大成基金管理有限公司（下稱“大成基金”）登上2024年度“金標(biāo)桿——大規(guī)模基金損益總榜”前三寶座；東吳基金管理有限公司（下稱“東吳基金”）、融通基金管理有限公司（下稱“融通基金”）和金信基金管理有限公司（下稱“金信基金”）則位列2024年度“金標(biāo)桿——中等規(guī)模基金損益總榜”前三。

各子榜權(quán)重差異大

基金在居民金融資產(chǎn)配置中日益重要。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，我國境內(nèi)公募基金管理機(jī)構(gòu)管理的公募基金資產(chǎn)凈值合計31.51萬億元。其中，股票基金份額增加了700億元左右。

在全市場163家公募基金管理公司中，符合測評標(biāo)準(zhǔn)的公司共計96家。截至2024年6月30日，被測評公司非貨幣型基金資產(chǎn)管理規(guī)模合計約占全行業(yè)的 94%，具有廣泛的代表性。它們的業(yè)務(wù)布局、投資策略和業(yè)績表現(xiàn)不僅反映了自身的競爭力，也在很大程度上影響著整個基金行業(yè)的發(fā)展方向。

被測評基金公司不僅管理資產(chǎn)規(guī)模龐大，而且投資范圍涵蓋股票、債券和境外投資等多個領(lǐng)域。為評估上述96家基金公司旗下基金的業(yè)績表現(xiàn)，南方周末新金融研究中心首創(chuàng)并優(yōu)化了“超額收益凈量級估值體系”。通過該體系，南方周末新金融研究中心先后制作并發(fā)布了股票型基金損益榜、債券型基金損益榜、混合型基金損益榜和QDII型基金損益榜4個子榜單終榜。4個子榜單實現(xiàn)了對不同規(guī)模基金公司旗下4種類型基金在3年、5年和7年3個時間段的業(yè)績比對的測評目標(biāo)。與此同時，單位凈值變化率和凈量級兩個指標(biāo)分別直觀清晰地呈現(xiàn)出各基金公司在不同時間段的整體收益水平和實現(xiàn)超額收益基金的量級。

在總榜的測算中，南方周末新金融研究中心根據(jù)四個子榜單涵蓋基金數(shù)量和該子榜不同類型基金的發(fā)展情況，賦予了其不同權(quán)重。

其中，符合本次測評標(biāo)準(zhǔn)混合型基金數(shù)量為3088只，在四種類型中遙遙領(lǐng)先。與此同時，其投資范圍跨越債股兩個市場，投資策略的靈活性，更能體現(xiàn)基金管理公司的綜合投研和資產(chǎn)配置能力，因而被視為基金公司競爭的核心領(lǐng)域，在總榜中權(quán)重最高，為55%；符合本次測評標(biāo)準(zhǔn)的債基數(shù)量為2041只，在四種類型中高占第二位，在總榜中權(quán)重為36%；符合本次測評標(biāo)準(zhǔn)的股票型基金和QDII型基金數(shù)量分別為390只和94只，因數(shù)量較少而分別被賦予7%和2%的權(quán)重。

南方周末新金融研究中心根據(jù)上述權(quán)重和各基金公司在子榜單的排名情況綜合計算，并得出各基金公司在總榜中的得分。高分者為綜合實力較強(qiáng)的“金標(biāo)桿”。

“規(guī)模一哥”易方達(dá)掉至17名

經(jīng)過激烈的角逐，華安基金、興業(yè)基金和大成基金在2024年度“金標(biāo)桿——大規(guī)模基金損益榜總榜”（下稱“大規(guī)模基金損益榜總榜”）中脫穎而出，分獲冠亞季軍。

分析榜單發(fā)現(xiàn)，華安基金在混合型基金損益榜中排名第一，同時在股票型基金和QDII型基金領(lǐng)域的排名均在前十名。其全面的投研能力為其奪冠奠定了堅實基礎(chǔ)。興業(yè)基金在債券型基金損益榜中排名第一。大成基金則在股票型基金和混合型基金的排名均在前五名，位列總榜前三。

榜單顯示，公募基金管理公司存在管理規(guī)模與投研能力一定背離的現(xiàn)象。基金管理規(guī)模三巨頭易方達(dá)基金管理有限公司（下稱“易方達(dá)基金”）、華夏基金管理有限公司（下稱“華夏基金”）和廣發(fā)基金管理有限公司（下稱“廣發(fā)基金”）無一進(jìn)入總榜前五。僅有華夏基金管理公司進(jìn)入前十，排名第八。公募基金管理規(guī)模“一哥”易方達(dá)跌至第17名，公募基金管理規(guī)模“老三”廣發(fā)基金更滑落至29名。

具體到產(chǎn)品維度觀察，上述三巨頭符合測評標(biāo)準(zhǔn)的基金數(shù)量均較龐大，但為基金持有人帶來超額收益的基金數(shù)量較小。2024年大規(guī)模混合型基金損益榜終榜（詳見《94家基金公司3088只混合型基金，誰被股債兩市夾擊？｜2024年度“金標(biāo)桿”》）顯示，易方達(dá)基金、華夏基金和廣發(fā)基金的3年期凈量級分別為-47、-63和-65，均遠(yuǎn)低于同期大規(guī)模混合型凈量級-26。

大規(guī)模基金損益榜總榜顯示，在規(guī)模相近的情況下，各公司在不同基金類型業(yè)務(wù)上的精耕細(xì)作程度和綜合投資管理能力的差異，成為決定其在總榜排名和行業(yè)地位的關(guān)鍵因素。

 “一招鮮”顯效

2024年度“金標(biāo)桿——中等規(guī)模基金損益榜總榜”（下稱“中等規(guī)模基金損益榜總榜”）又是怎樣的景象？

榜單顯示，被測評公司整體分?jǐn)?shù)偏低。除幾家領(lǐng)先者外，各公司之間分差較小。

幾家領(lǐng)先者通過深耕特定類型基金實現(xiàn)了彎道超車，“一招鮮”顯效。例如，東吳基金管理有限公司（下稱“東吳基金”）在2024年中等規(guī)模混合型基金損益榜終榜（詳見《94家基金公司3088只混合型基金，誰被股債兩市夾擊？｜2024年度“金標(biāo)桿”》，下稱“中等規(guī)模混合型基金損益榜”）排名第一，從而在中等規(guī)模基金損益榜總榜中位居榜首。融通基金管理有限公司（下稱“融通基金”）和金信基金管理有限公司（下稱“金信基金”）分別是中等規(guī)模基金損益榜總榜的榜眼和探花。上述兩家公司分別位居中等規(guī)模債券型基金損益榜榜首和中等規(guī)模混合型基金損益榜的第二。

但絕大部分中等規(guī)模基金公司面臨較大競爭壓力。它們在各子榜單中的排名較為分散，缺乏在核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域的突出亮點，總分不相上下。如摩根基金管理(中國)有限公司（下稱“摩根基金”）在4個子榜中均未取得顯著成績，導(dǎo)致總得分相對較低，總榜排名靠后。

南方周末新金融研究中心認(rèn)為，在資源相對有限的情況下，這些公司應(yīng)精準(zhǔn)定位市場，發(fā)揮自身特色優(yōu)勢，尋找適合自身發(fā)展的差異化競爭路徑，不斷優(yōu)化投資管理能力，以提升行業(yè)競爭力。

“超大超強(qiáng)”的邏輯并不存在

管理規(guī)模與投研能力到底是一種什么樣的關(guān)聯(lián)？管理規(guī)模三巨頭未能躋身“大規(guī)模基金損益榜總榜”前五，是否意味著管理規(guī)模與投研能力毫無關(guān)聯(lián)？

兩個不同規(guī)模的總榜為此提供了一個參照：大規(guī)模基金損益榜總榜中各公司分?jǐn)?shù)整體高于中等規(guī)模基金損益榜總榜中各公司得分。管理規(guī)模較大的基金公司因其費(fèi)用優(yōu)勢而在資源整合和多元化投資方面具有一定優(yōu)勢，并通過覆蓋更廣泛的市場領(lǐng)域和資產(chǎn)類別，分散投資風(fēng)險，實現(xiàn)相對穩(wěn)定的收益。

但“超大超強(qiáng)”的邏輯并不存在。易方達(dá)基金和廣發(fā)基金就是兩個典型案例。

相反，一些中等規(guī)模基金公司憑借獨(dú)特的投資策略、優(yōu)秀的投研人才及對市場趨勢的敏銳洞察力，在特定領(lǐng)域取得了突出成績，也獲得了較高的分?jǐn)?shù)。這表明，在競爭激烈的基金市場中，不斷提升投資管理能力、強(qiáng)化核心競爭力，才是基金公司取得長期成功的關(guān)鍵所在。

對于基金管理公司而言，該榜單有助于它們了解自身在行業(yè)中的位置，發(fā)現(xiàn)與競爭對手的差距，從而有針對性地優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和提升投資管理能力。與此同時，榜單也為基金公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和產(chǎn)品創(chuàng)新提供了參考依據(jù)，激勵它們在提升投資回報和優(yōu)化風(fēng)險管理等方面不斷努力。值得注意的是，該榜單還提示基金公司發(fā)展的天平不能只往“量”上傾斜，還需注意“質(zhì)”提升。

（此榜單不構(gòu)成投資建議。）